报告公司投资评级 - 新天然气(603393.SH)的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入19.51亿元,同比上升6.63%;实现净利润6.15亿元,同比下降26.96%;实现归母净利润6.05亿元,同比增长24.91% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入8.2亿元,同比增长0.99%,环比减少27.50%;实现净利润2.78亿元,同比下降48.61%,环比下降17.51%;实现归母净利润2.73亿元,同比下降19.23%,环比下降17.77% [1] 业务板块情况 - 2024年上半年公司煤层气开采及销售业务贡献营收14.02亿元,同比增长12.24%,占比71.84%;贡献毛利7.80亿元,同比下降0.86%,占比90.88%,毛利率55.65% [1] - 天然气供应业务贡献营收3.71亿元,同比增长5.41%,占比19%;贡献毛利-0.48亿元 [1] - 天然气入户安装业务贡献营收1.70亿元,同比下降24.79%,占比8.70%;贡献毛利1.24亿元,占比14.41%,毛利率72.87% [1] 产销量情况 - 2024年上半年公司共实现煤层气产量9.71亿方,同比增长16.23%;其中,潘庄区块产量5.61亿方,同比减少3.13%;马必区块产量4.10亿方,同比增长59.90% [1][2] - 2024年上半年,公司实现煤层气销量9.47亿方,同比增长17.25%;其中,潘庄区块销量5.45亿方,同比减少2.89%;马必区块销量4.02亿方,同比增长63.18% [1][2] 售价情况 - 2024年上半年公司煤层气平均销售价格2.17元/方,同比增长2.54%;其中,潘庄区块平均售价2.03元/方,同比下降4.27%;马必区块平均售价2.35元/方,同比增长12.04% [1][2] 未来展望 - 通豫管线有望复工,为潘庄区块带来量价修复,马必区块产量有望维持高增长 [2] - 新收购的新疆喀什北区块常规油气储量丰富,规模化上产后有望增厚公司盈利 [3] - 公司在新疆的城燃业务也有望迎来盈利修复 [2] - 长期来看,马必、紫金山区块有望持续放量,推动公司业绩稳步增长 [2] 盈利预测与投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为12.8亿元、15.2亿元、17.1亿元,EPS分别为3.03/3.59/4.04元,对应8月28日收盘价的PE分别为10.75X/9.06X/8.05X,维持"买入"评级 [4]