报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 量价齐升推动盈利能力增强，收购加码未来成长可期。[1] 2) 24Q2 毛利率环比大幅提升，平均所得税比例提高导致归母净利润环比下滑。[1] 3) 产销量大幅提高，马必区块价格抬升。[1] 4) 资源收购不断落地，储备资源持续加码，公司未来成长可期。[1] 公司投资价值分析 1) 公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.16/16.37/18.63亿元，EPS分别为3.34/3.86/4.39元/股，对应2024年8月28日的PE分别为10倍、8倍、7倍。[1][2] 财务数据总结 1) 2024年上半年，公司实现营业收入19.51亿元，同比增长6.63%；实现归母净利润6.05亿元，同比增长24.91%；实现扣非归母净利润6.01亿元，同比增长25.44%。[1] 2) 2024年第二季度，公司实现营业收入8.20亿元，同比增长1.02%，环比下滑27.48%；实现归母净利润2.73亿元，同比下降19.23%，环比下降17.78%。[1] 3) 2024年上半年，公司煤层气产量为9.71亿立方米，同比大幅增长16.29%。其中，潘庄区块产量5.61亿立方米，同比下滑3.11%；马必区块产量4.10亿立方米，同比大增59.53%。[1] 4) 截至2023年末，潘庄区块2P储量对应的可采年限还有4.16年，公司新拿到的3个探矿权面积分别是潘庄区块的8.4、4.8、49.9倍，资源储备丰富。[1] 风险提示 1) 天然气价格下降风险；[1] 2) 气井开采不达预期的风险；[1] 3) 需求不及预期的风险。[1]