报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 24H1 公司实现营业收入 19.25 亿元,同比下降 22.15%,实现归属母公司净利润 1.27 亿元,同比下降 33.18%,扣非归母净利润 1.12 亿元,同比增长 77.19%。剔除地产业务影响后,收入同比增长 1.48%,归属母公司净利润同比增加 2.87%。[4] 2) 化妆品板块业务主体山东福瑞达生物股份有限公司实现归母净利润 8968 万元,同比增长 13.72%。[4] 3) 公司化妆品板块贯彻"5+N"发展战略,24H1 核心品牌颐莲围绕"中国高保湿"主线,稳固颐莲喷雾大单品战略地位,聚焦以嘭润霜为代表的第二梯队爆品打造。瑷尔博士进一步完善品线,全面升级闪充系列、益生菌系列,扩充摇醒系列、清肌控油系列品类。[4] 4) 新赛道方面,公司 23 年推出医学美容品牌"珂谧 KeyC" 聚焦医美围术期,24H1 推出专研头皮微生态科学洗护新品牌"即沐"进军洗护赛道。[4] 5) 我们预计 2024-2026 EPS 分别为 0.34/0.40/0.51,对应 PE 分别为 18/15/12 倍,维持"买入"评级。[5]