报告公司投资评级 - 报告给予禾望电气"买入"评级,维持目标价16.05元 [1][10] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入13.8亿元,同比下降10.3%;实现归母净利润1.5亿元,同比下降23.6% [2] - 2024Q2公司实现营收8.3亿元,同比下降10.5%;实现归母净利润1亿元,同比下降20% [2] - 毛利率维持高位,2024H1/2024Q2分别为38.6%/35%,同比分别增加5.2/1.3个百分点 [2] - 费用率有所上升,2024H1销售/管理/财务费用率分别为9.8%/4.9%/0.8%,同比分别增加1.5/0.7/0.1个百分点 [2] - 持续加大研发投入,2024H1研发费用率为11.7%,同比增长3.8个百分点 [2] 业务表现 - 新能源电控业务收入10.5亿元,同比下降12.2%;毛利率为35.7%,同比增长8个百分点 [2] - 工程传动业务收入2亿元,同比下降5.1%;毛利率为39.5%,同比下降5.5个百分点 [2] - 公司正在布局氢能业务,可提供500kW~20MW大功率IGBT制氢电源产品,有望充分受益氢能行业发展 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为40.2/48.6/60.6亿元,归母净利润分别为4.7/6.2/8.2亿元 [3] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价16.05元 [10]