报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 1H24 净利润降幅环比显著收窄 [7] - 降本增效成效显著,COR 表现超预期 [8] - 车险业务量价齐升,承保利润同比增长 [9] - 非车险 COR 同比提升,拖累承保利润表现 [10] - 投资表现环比改善,增配国债及政府债、减配基金 [11] 报告内容总结 财务表现 - 1H24 实现净利润 184.91 亿元,同比降幅较 1Q24 收窄 29.6% [7] - 2Q24 净利润同比增长 17.4%至 126.20 亿元 [7] - 净资产收益率(未年化)同比下降 1.3pct 至 7.7% [7] - 拟派发中期分红 0.208 人民币/股,股利支付率为 25.02% [7] 业务表现 - 保险服务收入同比增长 5.1%至 2358.41 亿元 [8] - COR 同比提升 0.4pct 至 96.2%,同比增幅较 1Q24 收窄 1.8pct [8] - 综合费用率/综合赔付率分别为 26.1%/70.1%,同比变动-0.8pct/+1.2pct [8] - 承保利润为 89.99 亿元,同比下降 5.0% [8] - 2Q24 COR 同比优化 1.3pct 至 94.6%,带动承保利润同比增长 36.4% [8] 分业务表现 - 车险业务保险服务收入同比增长 5.3%至 1451.57 亿元 [9] - 车险 COR 同比优化 0.3pct 至 96.4%,带动承保利润同比增长 13.3% [9] - 非车险业务保险服务收入同比增长 4.9%至 906.84 亿元,COR 同比提升 1.5pct 至 95.8%,拖累承保利润同比下降 22.2% [10] 投资表现 - 总投资资产同比增长 6.8%至 6418.34 亿元 [11] - 1H24 简单年化总投资收益率为 4.4%,同比下降 0.8pct,但较 1Q24 改善 1.2pct [11] - 增配国债及政府债、定期存款,减配金融债、企业债、长期债权计划及基金 [11]