报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年为公司高端化产品大年,腾势N9、仰望U7、方程豹8等重点车型将于下半年集中上市,预计销量和盈利将双重向上 [1] - 公司加大海外市场投入,布局巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼等工厂,同时加速出口,预计公司出海在欧洲、东南亚、澳新等地将迎来快速发展,并有望提振盈利 [1] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持快速增长,分别达到8,336.0/10,003.3/11,943.9亿元和398.1/511.8/643.9亿元 [1] 营收总结 - 2024Q2公司营收1,761.8亿元,同比增长25.9%,环比增长41.0% [1] - 销量98.7万辆,同比增长40.9%,环比增长57.6% [1] - 单车ASP下降主要受荣耀版官降和高端、出口车型销量占比下降的影响 [1] 利润总结 - 2024Q2公司归母净利90.6亿元,同比增长32.8%,环比增长98.3% [1] - 整体毛利率18.7%,同比持平,环比下降3.2个百分点,主要受产品结构和荣耀版影响 [1] - 单车净利0.86万元,同比下降2.0%,环比上升0.19万元,主要受单车期间费用下降的影响 [1] 费用总结 - 2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.3%、2.2%、5.1%、0.1%,合计11.8%,同比上升0.3个百分点,环比下降5.0个百分点 [1] - 费用率下降主要是由于高端车型占比环比一季度减少(高端车直营,对应各项费用率较高) [1]