报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业总收入506.5亿元,同比+11.3%;实现归母净利润190.6亿元,同比+11.9% [2] - 五粮液/其他酒产品分别实现收入392.1/79.1亿元,分别同比+11.5%/+17.8% [2] - 公司直销和经销渠道分别实现收入195.2/275.9亿元,分别同比+11.0%/+13.5% [2] - 公司24H1/24Q2毛利率分别为77.4%/75.0%,分别同比+0.6/+1.7pct [2] - 公司24H1销售收现达496.5亿元,同比+15.3%,报表质量高 [2] - 公司全年定调双位数增长目标,稳步推进发展节奏 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收920/1020/1110亿元,分别同比+11%/+11%/+9% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润334/371/408亿元,分别同比+11%/+11%/+10% [3] - 公司2024-2026年市盈率分别为13/12/11倍 [3] 风险提示 - 省内白酒市场竞争加剧 [2] - 高端产品推广低于预期 [2] - 食品安全问题 [2]