报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 营收维持正增长 - 24H1 营收、归母净利润同比增速较 24Q1 分别-2.0pct、-1.8pct [1] - 息差回升对净利息收入形成支撑，24Q2 单季净利息收入同比+2.9% [1] - 投资收益、公允价值变动损益表现较好，24H1 其他非息收入同比+44.3% [1] - 但中收仍对营收形成负贡献，24H1 中收同比-14.2% [1] 资产质量整体稳定 - 24H1 末不良率、关注率为 1.19%、1.62%，较 24Q1 末分别+1BP、+2BP [1] - 对公贷款不良率有所改善，不良率的提升压力主要源于零售资产质量波动 [1] - 拨备水平整体平稳，24H1 末拨备覆盖率 207%、拨贷比 2.46% [1] 息差边际回暖 - 24H1 净息差 1.77%，较 24Q1 回升 7BP [1] - 主要得益于负债端成本下行，24H1 生息资产收益率、计息负债成本率较 23 年分别-12BP、-8BP [1] - 存款成本明显改善，24H1 存款成本率 1.98%，较 23 年-14BP [1] 中期分红兑现 - 24 年中期现金分红占归属普通股股东净利润比值为 29.2% [2] - 高分红仍是当前资金面青睐风格之一，公司投资价值进一步显现 [2] 财务数据总结 营收及利润 - 24-26 年 EPS 分别为 1.26、1.29、1.35 元 [2] - 24-26 年营业收入分别为 2.06 万亿、2.09 万亿、2.14 万亿元 [9] - 24-26 年归母净利润分别为 6,701 亿、6,717 亿、6,908 亿元 [9] 资产负债 - 24-26 年末总资产分别为 9.05 万亿、9.65 万亿、10.29 万亿元 [9] - 24-26 年末贷款总额分别为 5.50 万亿、5.86 万亿、6.27 万亿元 [9] - 24-26 年末存款总额分别为 5.47 万亿、5.74 万亿、6.06 万亿元 [9] 资产质量 - 24-26 年末不良贷款率分别为 1.17%、1.16%、1.14% [9] - 24-26 年末拨备覆盖率分别为 203.6%、204.6%、205.3% [9] 盈利能力 - 24-26 年 ROAA 分别为 0.73%、0.71%、0.69% [9] - 24-26 年 ROAE 分别为 10.73%、10.19%、9.87% [9]