报告公司投资评级 - 报告维持中国财险（02328.HK）的"推荐"评级，目标价为13.69港元 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现原保费收入3119.96亿元，同比+3.7%；综合成本率96.2%，同比+0.4pct；承保利润89.99亿元，同比-5.0%；总投资收益率（未年化）2.2%，同比-0.4pct；归母净利润184.90亿元，同比-8.7% [2] - 车险2024H1保险服务收入同比+5.3%至1451.57亿元，COR同比-0.3pct至96.4%，承保利润同比+13.3%至52.02亿元 [3] - 农险2024H1保险服务收入同比-7.0%至232.92亿元，但COR同比-2.0pct至89.0%，承保利润贡献仅次于车险，同比+14.6%至25.72亿元 [3] - 总投资收益率下行主要受利率持续下行、权益市场震荡及基金分红能力减弱所影响 [3] - 预计存量高收益资产逐步到期之后，固收内部结构面临非标转标趋势，权益类投资中FVOCI类资产占比提升有助于稳定报表波动 [3] 财务预测 - 预测2024-2026年EPS分别为1.37元、1.54元、1.70元 [4] - 预测2024年PB目标值为1.1x，对应目标价13.69港元 [4]