报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩有所下行 - 2024H1营收同比-2.5%，归母净利润同比-24%，低于预期 [2] - 主要源于公司结转规模下降、结转毛利率下降、少数股东损益增加、投资物业公允价值变动收益下降 [2] - 已售未结转金额2,541亿元,较23年末+7.1%,可覆盖23年营收1.25倍,助力后续业绩稳定 [2] 销售聚焦一二线 - 2024H1销售金额1,483.8亿元,同比-17.6%;销售面积544万平,同比-32.3%;销售均价2.73万元/平米,同比+21.7% [2] - 销售金额中,一线城市占比61%、强二线城市占比22%,一线及强二线城市合计占比83% [2] - 北京、上海、深圳销售额市占率位居当地市场第一 [2] 拿地聚焦一二线 - 2024H1拿地金额129亿元,同比-66%;拿地金额/销售金额比9% [2] - 一线、强二线拿地金额占比88%,拿地聚焦核心高能级城市 [2] - 总土地储备4,905万平,其中不含中海宏洋的总土地储备3,322万平,权益面积2,886万平 [2] 财务指标优异 - 三道红线指标维持"绿档",融资成本仅3.5%,处于行业一流水平 [2] - 商业收入35.4亿元,同比+19.8%;商业运营规模871万平米,98%一二线城市核心地段 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1营收869亿元,同比-2.5%;归母净利润103.1亿元,同比-23.5% [2] - 毛利率22.1%,同比-0.5pct;归母净利率11.9%,同比-3.3pct [2] - 销售及管理费用率3.9%,同比+0.1pct [2] - 公司拟每股派中期股息30港仙,占比核心归母净利润28%,同比+2pct [2] 销售情况 - 2024H1销售金额1,483.8亿元,同比-17.6%;销售面积544万平,同比-32.3% [2] - 销售均价2.73万元/平米,同比+21.7%;整体销售回款率83%,同比-11pct [2] - 销售金额中,一线城市占比61%、强二线城市占比22%,一线及强二线城市合计占比83% [2] - 北京、上海、深圳销售额市占率位居当地市场第一 [2] 拿地情况 - 2024H1拿地金额129亿元,同比-66%;拿地金额/销售金额比9% [2] - 一线、强二线拿地金额占比88%,拿地聚焦核心高能级城市 [2] - 总土地储备4,905万平,其中不含中海宏洋的总土地储备3,322万平,权益面积2,886万平 [2] 财务状况 - 三道红线指标维持"绿档",融资成本仅3.5%,处于行业一流水平 [2] - 资产负债率50.0%,净负债率38.7%,现金短债比1.9倍 [2] - 商业收入35.4亿元,同比+19.8%;商业运营规模871万平米,98%一二线城市核心地段 [2]