报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 业绩符合预期，血制品业务稳健增长 - 公司业绩符合预期，收入端下降主要与2023年度转让复大医药股权、天安药业股权有关 [1] - 2024H1公司血液制品实现收入7.90亿元，同比增长3.64%，实现净利润3.19亿元，同比下降42.22%，公司血制品业务稳健增长 [1] - 公司新产品PCC与VIII因子加速放量，利润下降主要系母公司去年同期收到控股子公司分红2.52亿元及理财收益同比下降等综合因素所导致 [1] 华润赋能作用凸显，浆站拓展逐步落地 - 截至2024年8月公司共有浆站16家，其中江西泰和、乐平浆站在2024年7月获得《单采血浆许可证》，采浆量处于爬坡阶段 [1] - 公司上半年原料血浆采集量为246.89吨（不包含绿十字），同比增长14.63% [1] - 2024年，公司收购绿十字，新增4家单采血浆站，2023年四家浆站采浆量为104吨，2024H1采浆量为52.1吨，收购绿十字使公司的采浆能力大幅提升 [1] - 整体来看，华润入主后，公司持续加速通过内生和外延的方式拓展浆站，采浆量获得大幅提升，核心竞争力不断增强 [1] 研发持续加速，智能工厂建设稳步推进 - 目前公司在研项目C1酯酶、vWF因子、高浓度静注人免疫球蛋白等产品进展顺利，未来有望形成良好的产品梯队 [1] - 公司积极推进血液制品智能工厂（一期）建设项目，未来血制品处理能力有望大幅提升 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为19.03亿元、20.13亿元和21.13亿元，实现归母净利润分别为5.54亿元、6.07亿元和6.37亿元 [12] - 对应EPS分别为1.10元/股、1.20元/股和1.26元/股，对应PE分别为29倍、27倍和25倍 [12]