报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24H1 业绩超预期，Q2 营收同比增长 41% [1] - 主品牌持续迭代推新夯实大单品心智，彩棠底妆产品可期 [1] - 公司主品牌在大单品策略带动下依然处于强劲上升期，二三梯队子品牌增长表现良好 [1] 公司投资评级 - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 3.92/4.83/5.88 元，对应 PE 为 22/18/15x [1][2] 公司财务数据 - 2024H1 公司实现营收 50.01 亿元，同增 37.9%，实现归母净利润 7.02 亿元，同增 40.48% [1] - 24H1 公司销售费用率为 46.78%，同比提升 3.22pct，主要系本期的形象宣传推广费增加 [1] - 24H1 公司线上渠道增长 40.52%至 46.80 亿元，占比提升至 93.69% [1] 公司品牌表现 - 珀莱雅主品牌实现销售收入 39.81 亿元，同比增长 37.67%，占比 79.71% [1] - 彩棠品牌销售收入增长 40.57%至 5.82 亿元 [1] - OR 及悦芙媞品牌心智稳固，24H1 分别实现销售收入 1.38/1.61 亿元，同比分别增长 41.91%/22.35% [1] 风险提示 - 新品推广不及预期的风险，行业竞争加剧以及景气度下滑的风险等 [1]