报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"，这是首次给予该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩明显改善，营收202.02亿元同比增长6.32%，归母净利润13.87亿元同比增长10.83%，扣非归母净利润13.73亿元同比增长33.01% [9] - 费用率下降、毛利率和净利率均有所改善，主要得益于钢材成本下降 [9] - 风机销售单价回升,风电场开发营收增速较快 [9] - 海外营收增长显著,风机出海卓有成效,有效填补了国内市场的缺口 [9] - 预计2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,给予"买入"评级 [9] 报告分类总结 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收202.02亿元,同比增长6.32% [9] - 归母净利润13.87亿元,同比增长10.83% [9] - 扣非归母净利润13.73亿元,同比增长33.01% [9] - 单看2024年Q2,业绩同环比增长显著,营收132.23亿元,同比-1.59%,环比+89.46%;归母净利润10.54亿元,同比+6251.60%,环比+216.94% [9] 盈利能力 - 费用率下降,上半年费用率13.42%,较去年同期减少4.25个百分点 [9] - 毛利率18.25%,同比提升5.13个百分点 [9] - 净利率7.11%,同比提升0.03个百分点 [9] - 盈利能力改善主要得益于钢材成本下降 [9] 业务表现 - 风机及零部件销售收入127.68亿元,同比增长0.21% [9] - 风电场开发收入44.01亿元,同比增长31.49% [9] - 风机销售单价有所回暖,6MW及以上机组销售占比提升 [9] - 海外营收增长83.88%,有效填补了国内市场的缺口 [9] - 截至上半年,公司在手外部订单35.6GW,同比增长26.4% [9] 未来展望 - 预计2024-2026年营收将达到590/655/725亿元,归母净利润将达到22.07/26.34/31.41亿元 [9] - 给予2025年10-15倍PE,目标价格区间6.2-9.3元,首次覆盖给予"买入"评级 [9]