报告公司投资评级 - 公司民航空管业务稳健发展,低空经济赋予第二增长曲线,业务成长性较强,预计公司2024-2026年实现归母净利润1.6亿/2.0亿/2.5亿元,同比+21%/+25%/+25%,对应PE为49/39/31倍,维持"增持"评级[67] 报告核心观点 营收端保持增长,二季度扭亏为盈 - 公司24H1实现营收6.37亿元,同比增长21.0%,实现归母净利润-0.05亿元,同比下降56.5%[11] - 其中24Q2实现营收3.93亿元,同比增长12.1%,环比增长60.4%,实现归母净利润0.10亿元,扭亏为盈[11] - 24H1城市道路交通业务收入增加,带动整体营收增长[11] 毛利率有所波动,下半年业绩有望释放 - 公司24H1毛利率21.9%,同比下降8.3个百分点,24Q2毛利率22.0%,同比下降10.6个百分点[28][29][30][31][32][33][34][35] - 公司毛利率存在波动,主要系不同项目毛利率差异较大,收入规模较大项目对当期毛利率有较大影响[11] - 公司上半年主要投入项目设计、开发等环节,多数项目将在下半年验收,主营业务收入的季节性较为明显,下半年业绩有望释放[11] 持续研发高投入,核心技术自主可控 - 24H1公司研发费用0.68亿元,同比增加14%[11] - 报告期内,公司新增国家/省/市级科研项目/课题7项,新增专利12项,软件著作权39项[11] - 公司加强关键技术突破,加快新型国产化替代产品研发,实现核心技术自主可控[11]