报告公司投资评级 上海银行维持"推荐"评级。[14] 报告的核心观点 1. 营收降幅收窄，非息收入保持高增长。上海银行2024年上半年归母净利润同比增长1.0%，盈利整体保持稳定。营收增速较一季度提升0.5个百分点至-0.4%，负增缺口收窄，营收企稳，利息及非息收入均有边际改善。非息收入表现亮眼，同比增长22.4%。[4] 2. 息差水平边际企稳，负债成本持续压降。上海银行2024年半年末净息差为1.19%，延续下行趋势。但根据测算的单季净息差来看，二季度单季年化净息差为1.06%，较一季度回升2BP，单季度息差有所企稳。贷款利率下降，存款成本略有改善。[4] 3. 资产质量保持平稳，拨备水平保持平稳。截至2024年半年末，上海银行不良率持平1.21%，不良生成率为0.70%，较2023年末回落。拨备覆盖率和拨贷比较一季度末小幅下降，但风险抵补能力总体保持稳定。[8] 4. 估值具备安全边际，关注公司股息价值。上海银行目前股价对应2024-2026年PB分别为0.47x/0.44x/0.41x，处于历史分位底部，安全边际充分。按最新收盘价计算公司股息率为6.03%，股息价值凸显。[8]