交银国际研究 公司更新 | --- | |------------| | 收盘价 | | 港元 20.90 | 华润置地 (1109 HK) 经营性不动产业务稳定增长，维持派息水平 毛利率下滑导致利润下跌，仍维持派息水平。2024 年上半年，物业交付 增加带动物业开发收入同比增长 8.3%至 591 亿元（人民币，下同），整体 收入同比上升 8.4%至 791 亿元。但受物业开发毛利率下跌 4.6 个百分点至 12.4%影响，整体毛利率同比下跌 3.4 个百分点至 22.3%。毛利/净利润/核 心净利润同比下跌 5.9%/25.4%/4.7%至 176/103/107 亿元。但如进一步扣除 分拆房托带来的一次性重估收益，我们估算核心利润约为 75 亿元，同比 下跌约 33%。公司建议中期每股派息 0.2 元，同比上升 1.0%，派息率大致 维持在 13%。 杠杆维持低位，融资成本下降。2024 年 6 月底净有息负债率 33.6%（2023 年底：32.6%）。加权平均融资成本进一步下降 32 个基点至 3.24%，为行 业最低水平（2023 年底：3.56%），同时平均债务期限拉长至 6.5 年。另 外，非 ...