报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1) 上半年公司持续推进门店调整优化,收入表现偏弱,线上和到家业务相对韧性。[5] 2) 上半年商品调优带动零售业务毛利率稳中有升,但服务业务毛利率形成拖累,导致二季度亏损有所扩大。[6] 3) 公司持续践行提质增效战略,强化供应链和数字化建设,同时主动向优秀同业学习,据官方微信公众号,在胖东来的支持下,5月底以来公司相继启动了郑州等地的门店调改,在商品、价格、门店环境和员工待遇等方面做出较大调整。[6] 分部门总结 营收情况 - 上半年公司实现营收377.8亿元,同比下滑10.1%。[2] - 二季度实现营收161.1亿元,同比下滑11.6%。[2] - 分渠道来看,上半年线上业务营收78.4亿元,同比下滑1%;"永辉生活"自营到家业务实现销售额42.2亿元,同比增长4%;第三方平台到家业务实现销售额36.2亿元,同比下滑6%。[5] 利润情况 - 上半年实现归母净利润2.8亿元,同比下滑26.3%。[2] - 二季度归母净亏损4.6亿元,亏损同比扩大39.5%。[2] - 上半年公司综合毛利率21.6%,同比下降0.41pct,主因高毛利的服务业毛利率同比下降0.13pct,而零售业毛利率同比提升0.13pct。[6] - 费用端,上半年销售/管理/研发/财务四项期间费用合计同比减少10.1%至81.7亿元,合计费用率21.6%,同比持平。[6] 门店调整 - 报告期内,公司持续推进门店调整优化,上半年净关店57家(新增5家,关闭62家),总门店数943家。[5] - 据官方微信公众号,在胖东来的支持下,5月底以来公司相继启动了郑州等地的门店调改,在商品、价格、门店环境和员工待遇等方面做出较大调整。[6] 未来展望 - 预计2024-2026年公司EPS有望实现0.01、0.03、0.05元。[6]