公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩保持快速增长，盈利能力持续提升 [7] - 2024年上半年，公司实现营业收入约90.1亿元，同比增长3.3%；归母净利润约8.0亿元，同比增长22.0%；扣非后归母净利润约7.2亿元，同比增长26.8% [7] - 2024年第二季度，公司营业收入约47.0亿元，同比增长4.1%；归母净利润4.1亿元，同比增长4.5%；扣非后归母净利润约3.8亿元，同比增长8.6% [7] 国际化和电动化持续推进，重点项目进展有序 [8] - 营销体系方面，公司在国内大力推进营销体系改革，在国际市场进一步加快海外市场布局和业务拓展，实现合力大洋洲公司正式开业，拟投资设立合力欧洲总部和合力海外(德国)研发中心 [8] - 电动化方面，公司发布多款新品电动叉车产品，电动新能源叉车销量同比增长37.7%，占总销量62.7% [8] - 重点项目方面，公司合力(六安)高端铸件项目正式运行、和鼎机电新能源锂电池项目即将投产，蚌埠液力智能制造基地、衡阳合力智能制造基地等项目有序推进 [8] 上半年公司毛利率和净利率同比上升，销售费用增加 [9] - 毛利率方面，受益于公司电动化和国际化持续推进，上半年销售毛利率同比提升约2.0个百分点至21.6% [9] - 费用率方面，上半年公司销售、管理、财务和研发费用率分别同比上升1.0、0.2、-0.3、0.6个百分点，其中销售费用率上升主要系公司加大国内外市场布局和推广力度 [9] - 受销售费用率等上升影响，上半年公司期间费用率同比上升1.5个百分点至11.7%，但销售净利率同比上升1.1个百分点至9.6% [9] 投资建议 - 预计2024-2026年，公司营业收入为187.2、202.6、221.2亿元，同比增长7.2%、8.2%、9.2%；归母净利润为15.3、17.0、18.6亿元，同比增长19.6%、11.4%、9.3% [11] - 对应8月28日收盘价，公司市盈率为9.0、8.1、7.4倍 [11] - 维持公司"买入"评级 [11] 风险提示 - 国内制造业景气度不及预期 - 海外需求衰退 - 叉车行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 贸易摩擦风险 [12][80]