报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 四大板块(智芯、智云、智驾、智图)合力增长,驾舱业务毛利率增长,智芯和智云业务实现两位数增长 [2] - 公司SoC和MCU产品线取得多项突破,新一代中高阶智能座舱域控芯片AC8025成功量产,MCU产品家族不断扩大 [2] - 智驾业务凭借量产验证、安全可靠、高性价比、技术创新和赋能出海五大优势,斩获新增量定点通知 [2] - 公司全面布局"车路云一体化",为产业智能化发展提供支撑 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78/48.22/65.87亿元,对应PS分别为5倍、4倍、3倍 [2] 财务数据总结 利润表 - 2024-2026年营业收入预计分别为36.78/48.22/65.87亿元,同比增长17.83%/31.08%/36.61% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为-7.77/0.14/5.72亿元 [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为36.86%/40.53%/40.17% [3] 资产负债表 - 2024-2026年末货币资金分别为22.02/18.18/23.87亿元 [4] - 2024-2026年末应收账款及票据分别为12.98/17.01/19.67亿元 [4] - 2024-2026年末存货分别为8.19/10.11/13.90亿元 [4] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为-3.77/2.44/12.92亿元 [5] - 2024-2026年投资活动现金流分别为-5.30/-5.35/-6.77亿元 [5] - 2024-2026年筹资活动现金流分别为-0.68/-0.93/-0.47亿元 [5]