报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1][4] 报告核心观点 - 圣益科技上半年收益稳健,收入同比增长22.2%,净利润增长68.0%,主要得益于AI服务器的强劲需求、汽车订单的增长和库存回补 [1] - 毛利率提升至21.6%,得益于利用率的改善及高利润产品占比增加 [1] - 铜价预计保持高位,公司CCL业务将逐步恢复 [1][3] - 预计2024/25财年的净利润预测轻微调整为1%下降和-2%的增长 [4] 财务摘要 - 2024年上半财年的收入/净利润占全年预测的47%/43% [1] - 2024年上半财年第二季度的收入/净利润分别同比增长26%/76%、环比增长18%/38%,毛利率提升至21.8% [1] - 预计2024/25/26财年收入分别为208.5/239.5/268.9亿元,同比增长25.7%/14.9%/12.3% [5] - 预计2024/25/26财年净利润分别为21.7/28.8/36.3亿元,同比增长86.7%/32.6%/25.9% [5] - 预计2024/25/26财年毛利率分别为21.8%/22.9%/23.9% [5][14][16] 估值分析 - 当前股价较过去五年历史平均值(26倍市盈率)低一个标准差 [4] - 预计公司在2024/25财年的市盈率(P/E)分别为19.3/14.6倍 [5] - 相比过去五年历史平均值,预计公司2024/25财年的市盈率可能高出约10% [4]