报告评级 - 报告维持"增持"评级 [11] 报告核心观点 - 公司业绩超预期,充分印证内部团队改革、经营红利释放的逻辑,下半年梯队客户继续起量值得期待 [10] - 上调公司的盈利预期,预计2024-2026年公司EPS为0.64/0.74/0.84元,参考行业给予公司2024年14.8PE,下调目标价至9.53元 [11] - 分地区,2024H1公司境外/境内营收增速分别为54.53%/20.81%;分业务模式,2024Q2预计自有品牌营收同比约20%,其中海外SIGG品牌增速20%+,国内哈尔斯主品牌及海外SIGG区隔布局,品牌力持续夯实 [11] - 代工端,2024Q2营收同增50%+,其中第一梯队增速接近50%,第二梯队增速约100%,OEM业务在"新订单、新客户"的总体指引下,取得了显著成效 [11] - 2024Q2公司毛利率31.7%,同比+0.7pct,环比+4.0pct,扣非归母净利率11.6%,同比+2.9pct,环比+6.2pct,规模效应致使费用摊薄,品牌业务经营改善、亏损收窄 [11] - 二季度业绩表现强劲,内部改革红利释放、业务经营能力回升的逻辑得到印证 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为30.40/35.61/41.54亿元,同比增长26.3%/17.1%/16.7% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.00/3.43/3.93亿元,同比增长20.3%/14.3%/14.6% [9] - 2024-2026年EPS预计分别为0.64/0.74/0.84元 [9] - 2024-2026年ROE分别为17.7%/16.8%/16.1% [13] - 2024年市盈率9.80倍,低于同行业平均水平14.8倍 [15]