报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩短期承压，安全产品稳步增长 - 2024Q2单季度实现营收6.51亿元,同比减少-11.30%;实现归母净利润-0.69亿元,同比由盈转亏;实现扣非净利润-0.52亿元,同比由盈转亏 [5] - 安全产品实现营收11.04亿元,同比增长14.13%,毛利率58.94%(-2.43pct);安全运营与服务实现营收4.58亿元,同比减少15.14%,毛利率51.09%(-7.32pct) [5] 毛利率开始回升,三费同比下降 - 24H1毛利率为56.51%,同比减少3.75pct,24Q2毛利率环比提升13.77pct至64.59% [6] - 公司根据外部环境的变化灵活调整经营策略,24H1三费合计同比下降2.69% [6] - 公司进一步加强回款管理,24H1回款同比增长13.69%,应收账款余额较期初继续下降 [6] 加大战略创新方向的研发投入,不断发力新兴安全板块 - 公司作为中国移动专责网信安全专业子公司,在积极优化费用结构的同时,坚持科技创新,并与中国移动深化协同研发合作 [7] - 24H1公司研发总投入同比增长5.54%,新兴安全业务板块不断展现创新成果,其中涉云安全板块收入较上年同期增长超200% [7] - 云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150% [7] 盈利预测与投资评级 - 考虑公司项目招标节奏影响,下调公司2024-2026年EPS至0.69/0.88/1.12元(前值0.76/0.96/1.19元) [8] - 预计后续随着下游客户订单恢复,公司有望率先受益,维持"买入"评级 [8]