报告公司投资评级 - 报告维持美畅股份(300861.SZ)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 行业竞争加剧盈利承压 - 金刚线行业竞争加剧,同时受硅片环节经营承压带来的降本压力影响,金刚线产品价格快速下降 [2] - 上半年公司金刚线产品单价下降47% [2] - 产业链价格快速下跌进一步压缩行业盈利空间,公司2Q24销售毛利率环降8.9个百分点至24.90% [2] 公司成本优势保障份额提升 - 公司坚持推进产业链一体化,打通关键原材料,实现降本增效 [2] - 上半年公司金刚线产品单位成本下降9% [2] - 公司凭借规模优势及技术沉淀,成本及盈利能力保持行业领先,在竞争对手出现亏损的背景下仍维持相对可观的盈利能力 [2] 积极布局钨丝巩固优势 - 公司积极推进钨丝金刚线的研发和生产,成立美畅钨材料加强钨丝原材料研发 [2] - 钨丝金刚线有望凭借在切割断线率、耗线量等方面的优异表现加速渗透,提升公司产品竞争力,推动出货及份额持续提升,巩固龙头地位 [2] 财务分析 - 上半年公司因产品更新换代、部分存货计提减值准备0.37亿元,影响公司业绩表现 [2] - 公司在手资金充足,Q2末货币资金增长至10.9亿元,资产负债率仅10.6%,保障公司穿越行业周期 [2] 盈利预测与估值 - 根据最新产业链价格,下调公司2024-2026年净利润预测至4.5(-42%)、4.6(-47%)、6.1(-40%)亿元 [2] - 当前股价对应PE为18/18/13倍,考虑到公司盈利优势,维持"买入"评级 [2]