报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期,增长势能持续 - 2024H1公司实现营收50.75亿元、同比+75.39%，归母净利2.90亿元、同比+88.57%，扣非净利2.28亿元、同比+211.79% [3] - 2024Q2单季度营收14.29亿元、同比+43.93%，归母净利-0.19亿元、同比减亏0.19亿元，扣非净利-0.35亿元、同比减亏0.28亿元 [3] - 中报业绩落在预告区间中枢 [3] 全渠道能力不断增加,毛利率提升验证供应链逻辑 - 2024H1分渠道看,抖音/天猫系/京东系/线下分销收入分别同比+180.7%/+28.3%/+20.3%/+超100% [3] - 分品类看,坚果/烘焙/综合产品收入分别同比+67.9%/+38.9%/+164.8%,毛利率分别同比+1.54/-0.18/+0.17pct [3] - 2024Q2整体毛利率同比+3.2pct至21.9%,坚果核心品类毛利率提升,验证"高端性价比"战略下公司一品一链的自主供应链布局成效 [3] 分销适配产品与渠道,线下突破值得期待 - 公司抖音等短视频渠道在品类创新下有望继续较强增势,综合电商承接增长,线下礼盒中秋收单高增,年货节有望保持强劲 [3] - 公司线下分销新布局以实际动销为导向,针对不同终端类型精准匹配货盘、优化设计销售激励机制,105个全新sku已面市,预计8月底9月初将发货至渠道,逐步验证逻辑,线下突破、贡献全新增量可期 [3]