口子窖（603589）2024 年中报点评 推荐（维持） 收入环比降速，兼 8 贡献增量 目标价：40 元 事项： 公司发布 2024 年中报，24H1 实现营收 31.7 亿元，同增 8.7%；归母净利 9.5 亿元，同增 11.9%；其中单 Q2 实现营收 14.0 亿元，同增 5.9%；归母净利 3.6 亿元，同增 15.1%，销售回款 13.9 亿元，同减 4.4%，经营现金流量净额 1.1 亿 元，同减 58.6%，合同负债 3.2 亿元，环比 Q1 末下降 0.6 亿元。 评论： 收入增速环比放缓，兼 8 贡献额外增量。单 Q2 收入同增 5.9%，其中酒类收 入同增 3.7%，环比降速。具体分产品看，窖系列老品自然动销，兼系列整体 增速放缓，兼 10、兼 20 去年铺货下基数整体较高，考虑价格定位高于老品， 动销周转相对较弱，新品兼 8 二季度上市后，消费者认可度较高，动销整体较 好，贡献额外增量，兼 5、兼 6 焕新扩量后消费者接受度进一步提升。分区域 看，单 Q2 省内收入同增 5.0%，改革持续深化，维持正常周转；省外收入同降 2.4%，主要系前期省外扩张致基数较高，叠加新品库存消化致收入 ...