报告公司投资评级 - 报告给予凯莱英"买入-A"的投资评级,6个月目标价为81.00元/股,较当前股价有较大上涨空间。[4] 报告的核心观点 - 2024H1公司新签订单同比增长超过20%,在手订单总额达9.7亿美元,新签订单逐步回暖,驱动各板块业务稳步发展。[2] - 小分子业务方面,2024H1公司交付商业化项目和新增商业化项目分别为43个和9个,商业化阶段CDMO收入剔除大订单影响后同比增长8.82%。[2] - 多肽业务持续快速发展,公司获得多个跨国制药公司的多肽临床中后期项目,并助力国内客户GLP-1多肽项目顺利通过动态核查。[2] - 公司依托在毒素-连子领域的丰富项目经验和专业能力,快速建设一站式ADC服务能力,截至2024H1,生物大分子业务在手订单接近百余个,ADC项目占比总订单数量超过50%。[2] 财务数据分析 - 2024年-2026年公司的归母净利润预计分别为11.92亿元、13.84亿元、15.76亿元,预计2024年EPS为3.24元/股。[3] - 公司收入和利润端有所下滑主要是受去年同期大订单影响所致,营收剔除上年同期大订单影响后仍实现微幅增长。[5] - 公司2022年-2026年主要财务指标如下: - 营业收入:10,255.3亿元、7,825.2亿元、6,232.8亿元、7,251.8亿元、8,365.0亿元 - 净利润:3,301.6亿元、2,268.8亿元、1,192.1亿元、1,384.2亿元、1,575.9亿元 - 每股收益:8.98元、6.17元、3.24元、3.76元、4.29元 - 毛利率:47.4%、51.2%、43.0%、43.0%、43.0% - 净利润率:32.2%、29.0%、19.1%、19.1%、18.8% - ROE:21.1%、13.0%、6.3%、6.9%、7.5% - ROIC:50.9%、28.4%、14.0%、18.1%、20.8%[13][14]