五粮液 (000858.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 Q2 兑现略超预期，回款表现亮眼 业绩简评 2024 年 8 月 28 日，公司披露 24 年中报, 24H1 实现营收 506.5 亿元,同比+11.3%;归母净利190.6亿元,同比+11.9%。24Q2 实 现营收 158.2 亿元,同比+10.1%;归母净利 50.1 亿元,同比 +11.5%,超市场预期。 经营分析 产品发展齐头并进、业绩兑现咯超预期、合同负债/销售收现更 亮眼 分产品来看, 24H1 五粮液/其他酒分别实现营收 392.1/79.1 亿 元,同比+11%/+18%,其中量分别+12%/-24%,吨价分别- 0.6%/+55%至 162/15 万元/吨。上半年普五批价与动销保持平 稳,1618、39 度通过"实席活动+扫码红包+终端排名"实现较快 增长,带动五粮液产品实现双位数增长。此外,系列酒向中高价 位五粮春等单品聚焦,削量低价位产品,期内吨价大幅提升,带 动毛利率同比+1.6pct 至 62.2%;并顺应大众价位消费红利,日 均扫码开瓶量大幅提升、具备动销支撑。 分渠道来看, 24H1 经销/直销收入分别 ...