交银国际研究 公司更新 互联网 2024 年 8 月 27 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 336.00 港元 509.00 +51.5% 携程集团 (9961 HK) 内地酒店业务表现好于预期，并将在下半年看到边际改善 2024 年 2 季度业绩：收入 128 亿元（人民币，下同），同比增 14%，与我 们/彭博市场预期基本一致，其中住宿+20%/交通+1%/旅游度假+42%/商旅 +8%。调整后净利润同比增 45%至 50 亿元，净利率 39%，对比去年同期 30%，超过我们/彭博市场预期 34%/39%，得益于规模效应、交叉销售优 化、高利润率业务占比提升以及联营公司利润超预期。市场恢复下营销活 动保持投入，调整后营销费用同比增 20%，占收比 22%，同比基本稳定， 与我们预期一致。 2 季度业绩要点：1）中文站点酒店预定同比增 20%，内地间夜量增约 15%，较行业增长高 10 个百分点，持续扩张市占，得益于用户心智及交叉 销售效率提升。内地 ADR 仍承压，但竞争缓和下补贴率下降缓释 ADR 压 力。2）出境机酒预订完全恢复至 2019 年水平，领先整体国际航班 70%+ 的恢复速度。机票价格 ...