中际联合（605305.SH） 优于大市 海外业务快速增长，盈利能力持续提升 海外收入占比达 54%，毛利率较国内高 20pct.。上半年公司实现国内收入 2.62 亿元，毛利率 37.77%；实现国外收入 3.09 亿元，毛利率 57.86%，海外 收入占比高达 54%，海外毛利率显著高于国内。公司布局海外市场多年，欧 美市场份额领先，服务已遍布全球 61 个国家和地区。我们认为，在全球风 电装机逐步复苏和存量风机升降设备升级改造驱动下，公司收入规模和盈利 能力有望保持较快增长。 风险提示：海外市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。 投资建议：上调盈利预测，维持"优大于市"评级。 考虑到上半年公司海外业务表现和国内外毛利率差异，上调盈利预测。我们 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 3.07/3.91/5.30 亿元（24-25 年原预 测值为 2.51/3.22 亿元），当前股价对应 PE 分别为 15/12/9 倍，维持"优 大于市"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----- ...