报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024H1公司实现归母净利润15.0亿元,同比增长38% [4] - 2024H1公司实现营业收入107.0亿元,同比增长11% [4] - 2024Q2公司实现营业收入49.7亿元,同比增长15%,环比下滑13% [7] - 2024Q2公司实现归母净利润7.4亿元,同比增长29%,环比下滑3% [7] 公司盈利能力 - 2024H1公司毛利率23.8%,同比提升4.7个百分点 [208] - 2024H1公司净利率14.0%,同比提升2.8个百分点 [208] - 2024Q2公司毛利率26.5%,同比提升6.6个百分点,环比提升5.0个百分点 [208] - 2024Q2公司净利率14.9%,同比提升1.6个百分点,环比提升1.7个百分点 [208] 公司光伏玻璃业务 - 2024H1公司光伏玻璃销量6.0亿平,同比增长21% [6][318] - 2024H1公司光伏玻璃单平毛利4.0元,同比增长0.3元 [6][341] - 2024H1公司光伏玻璃单平净利2.4元,同比增长0.3元 [6][341] - 2024Q2公司光伏玻璃销量2.7亿平,同比增长26%,环比下滑18% [6][318] - 2024Q2公司光伏玻璃单平毛利4.7元,同比增长0.6元,环比增长0.8元 [6][341] - 2024Q2公司光伏玻璃单平净利2.6元,同比持平,环比增长0.4元 [6][341] 行业情况 - 2024Q3光伏玻璃价格显著下滑,单平盈利承压 [1][362] - 2024Q3行业新增产能集中释放,组件企业开工率下行,导致光伏玻璃价格下跌2.5元/平 [1][362] - 同期重质纯碱价格累计下跌221元/吨,降低光伏玻璃单平成本约0.3元 [1][362] 财务预测与估值 - 下调公司2024-2026年盈利预测,预计营业收入204/225/282亿元,同比增速-5%/11%/25% [443] - 预计归母净利润23.0/24.9/37.3亿元,同比增速-16%/8%/50% [443] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17/16/10倍 [443]