报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 订单滞后拖累业绩表现 - 锁价订单滞后执行,持续拖累公司业绩表现 [2] - 原材料成本变动滞后,以及个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单延迟执行,对1H24毛利率的影响约3个百分点 [2] - 宁波、包头工厂(二期)项目在达产前加大了生产人员的投入,导致成本费用显著增加,其中宁波工厂对净利润的影响约0.3亿元 [2] 降本增效推进,高水平研发投入持续 - 公司期间费率环比下降0.61个百分点至6.68%,其中管理费用环比下降31.71%至0.28亿元 [2] - 面对行业整体下行,公司仍然保持高水平研发投入,2024年研发费用环比增加4%至0.78亿元 [2] 首次中期分红,提高分红水平 - 公司2024年上半年首次进行中期分红,每10股派发现金红利0.8元(含税),预计分红金额为1.07亿元,分红比例近90% [2] - 公司2018-2023年累计分红比例为42% [2] 新能源车和空调市场份额持续提升 - 公司2024年上半年新能源车磁钢可装配量同比增长220.63%至245万辆,全球份额占比仍维持在30%以上 [2] - 空调磁钢可装配量同比增长68.64%至4637万台,测算国内份额占比同比提升9.97个百分点至29.53% [2] 上游资源整合,一体化格局初现 - 公司子公司全力香港科技拟认购Hastings增发后总股本的9.8%,该稀土项目2026年上半年第一阶段建成后,预计每年可生产3.7万吨的稀土精矿 [2] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年预计公司营收为76.20亿元,同比增长13.94% [4] - 2024年预计公司归母净利润为3.48亿元,同比下降38.21% [4] 盈利能力指标 - 2024年预计公司EPS为0.259元,对应PE为39.97倍 [4] - 2024年预计公司ROE为4.71% [4] 现金流情况 - 2024年预计公司每股经营性现金流为-0.259元 [4]