报告公司投资评级 - 报告给予"中国海外发展"(00688.HK)买入(维持评级)[1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营收869.4亿元,同比下降2.5%;实现归母净利润103.1亿元,同比下降23.5% [3] - 毛利率下降0.55个百分点,主要受行业下行影响;投资物业公允价值变动收益和联营公司投资收益同比大幅减少 [3] 销售表现 - 公司2024年上半年实现合同销售1484亿元,同比下降17%,但行业排名第二,市占率提升至3.15% [3] - 聚焦一线城市,四个一线城市销售占比62.7%;上海中海顺昌玫里开盘创下单次开盘销售纪录 [3] 拿地及土储 - 2024年上半年新增6宗土地,购地金额128.9亿元,一线城市占比67% [3] - 截至2024年上半年,公司总土储建面3322万方,较2023年末减少300万方 [3] 财务状况 - 公司三道红线指标稳居"绿档",资产负债率50%、净负债率38.7%、现金短债比1.9 [3] - 境内获取低息货款,境外提早偿还海外货款,融资成本持续下降至3.5% [3] 盈利预测及估值 - 考虑行业压力,预测公司2024-2026年归母净利润分别为267.1亿、289.6亿和311.0亿元 [3] - 公司股票当前对应PE估值为4.4/4.0/3.7倍,维持"买入"评级 [3]