公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] - 预计公司2024-2026年EPS为4.81/6.33/7.69元/股,给予2024年业绩20倍PE估值,对应合理价值96.17元/股 [4][19] 公司业务表现 - 2024年上半年公司实现营收47.48亿元,同比-2.97%;归母净利润12.36亿元,同比-2.21% [2] - 2024年Q2单季度实现营收28.64亿元,同比+1.98%,环比+52.06%;归母净利润8.03亿元,同比+18.97%,环比+85.44% [2] - 2024年上半年销售费用1.30亿元,同比-11.95%;财务费用为-0.54亿元,上年同期为-1.52亿元,主要系本期汇兑收益减少 [2] 业务板块表现 - 逆变器业务:2024年上半年实现营收23.22亿元,同比-26.06%;主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家,共销售71.17万台 [2][20] - 储能电池包业务:2024年上半年实现营收7.65亿元,同比+74.82%,主要销往德国、南非等地 [2][21] - 热交换器业务:2024年上半年实现营收10.56亿元,同比+16.73% [2][22] - 除湿机业务:2024年上半年实现营收4.54亿元,同比+31.98% [2][22] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年逆变器业务收入分别为65.14/78.99/94.05亿元,毛利率有望维持在49%左右 [18] - 预计公司2024-2026年储能电池包业务收入分别为30.00/45.00/57.00亿元,毛利率有望保持在38%左右 [18] - 预计公司2024-2026年热交换器系列收入分别为14.69/16.05/17.53亿元,毛利率有望保持在11%左右 [18] - 预计公司2024-2026年除湿机系列收入分别为8.79/10.99/13.74亿元,毛利率有望保持在32%左右 [18] 风险提示 - 全球光伏装机增速不及预期 [26] - 汇率大幅波动风险 [27] - 产业链价格大幅波动风险 [28]