报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [24] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收310.2亿元，同比增长8.4%；归母净利润49.6亿元，同比增长13.9% [9] - 毛利率和净利率均有所提升，分别达到32.4%和16.3% [10] - 费用率有所上升，主要系业务规模增长带来的职工薪酬、股权激励等成本增加 [11] - 经营性净现金流为-26亿元，主要受汇算清缴企业所得税、大储项目增加带来存货增多以及人员成本和业务费用支付增加等因素影响 [12] 主要业务表现 - 逆变器业务收入增长12.6%，毛利率提升1.7个百分点，规模效应及产品创新是主要驱动因素 [14] - 储能系统业务收入下降8.3%，但毛利率大幅提升至40.1%，主要系电芯等原材料价格下降 [17][18] - 新能源投资开发业务收入增长18.5%，毛利率提升5.4个百分点至16.9%，主要系项目管理能力提升、优质项目占比提高以及组件价格下降 [21] - 风电变流器业务持续发力，推出多款新品 [22] 市场表现 - 国内收入占比快速提升至56.6%，海外收入占比下降至43.4%，预计全年国内外收入占比较为均衡 [23] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持15%左右的增长 [24] - 维持"买入"评级，目标价对应PE为14/12/11倍 [24] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 行业增长不及预期 - 原材料价格压力 [25]