报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年半年报收入利润符合预期，即饮茶带动高增 [2][6] - 包装水收入利润下滑，即饮茶表现亮眼 [12] - 产品结构影响毛利率，净利率基本平稳 [12] - 看好公司中期维度市占率提升和饮料全品类布局带动增长 [12] 报告内容总结 财务数据 - 2024H1实现收入221.73亿元，同比增长8.36%；实现归母净利润62.40亿元，同比增长8.04% [12] - 2024-2026年营业收入预计分别为460.79/521.23/578.55亿元，同比增速分别为8.00%/13.12%/11.00% [13] - 2024-2026年归母净利润预计分别为114.08/131.50/146.24亿元，同比增速分别为2.26%/15.27%/11.21% [13] 业务表现 - 水类产品/即饮茶类产品/功能饮料产品/果汁饮料产品/其他产品收入分别同比-18.31%/+59.47%/+3.78%/+25.41%/-7.25% [12] - 水类产品/即饮茶类产品/功能饮料产品/果汁饮料产品/其他产品利润分别同比-27.84%/+63.05%/+6.49%/+0.36%/+0.13% [12] 盈利能力 - 2024H1毛利率为58.78%，同比-1.38pct [12] - 2024H1归母净利率为28.14%，同比-0.08pct [12] - 预计2024-2026年ROE分别为34.07%/33.58%/32.17% [13] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为29.8/25.8/23.2倍 [13] - 预计2024-2026年市净率分别为10.1/8.7/7.5倍 [13]