报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 品牌建设 - 推进品牌年轻化，构建结构化整合的营销传播矩阵，实现品销合一，提升了品牌的视觉形象和市场认知度 [3] - 通过网络平台和高铁站广告的精准投放，公司有效提升品牌公域流量和转化率 [3] 产品创新 - 加大对创新研发的投入，建立以用户需求为中心的反馈体系，并通过大数据强化了产品企划能力 [4] - 公司实现多项关键技术领域的突破，保持了产品的市场竞争力 [4] 制造端优化 - 实施全环节的成本管理和柔性供应链建设，通过自动化和信息化手段，提升了生产效率和产品质量 [5] 管理端提升 - 加强线上、线下业务统筹协调发展，实现全网市场份额领先 [6] - 构建端到端的流程体系，提升组织运营效率 [6] 财务数据总结 收入和利润情况 - 24H1 毛利率 54.4%，同增 5.2pct；归母净利率 20.2%，同减 0.8pct [2] - 预计 24-26 年归母分别为 3.4、3.7、4.2 亿元 [7] 费用情况 - 销售费用率 23.3%同增 5.1pct，主要系电商平台推广费用、广告宣传费等增加所致 [2] 估值水平 - 预计 24-26 年 PE 分别为 14X、13X、12X [7]