报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 销售表现 - 公司2024H1全口径销售额排名行业第2,权益销售额排行榜第一,市占率进一步提高[6] - 公司持续聚焦重点城市,一线及重点二线城市销售额贡献占比达83%,上海、北京、深圳及广州合约销售金额均超百亿,北京、上海、深圳销售额市占率位居当地第一[6] - 公司重点项目如上海顺昌玖里、深圳深湾玖序、北京京华玖序、广州中海大境等开盘销售热销,上海顺昌玖里开盘销售额创国内开盘销售额最高纪录[6] - 公司销售均价同比上升21.7%至27279元/平米[6] - 截至2024H1,公司已售未结转金额较2023年末增长13.5%,结算端仍具保障[6] 商业板块表现 - 公司2024H1商业收入增长20%,聚焦核心城市优质资产[6] 财务状况 - 公司三条红线保持绿档达标,平均融资成本仅3.5%,处于行业低位区间[6] - 公司持续优化融资结构,人民币负债占比74.8%,同比提升4.5pct[6] - 公司在手现金1002.4亿元,占总资产11%,助力公司充分把握市场机遇[6] - 公司多举措把控成本,强化供应链采购成本优势,2023年毛利率为22.1%,利润率水平较为平稳,优于同业[6] 财务数据总结 营收及利润 - 2024H1公司实现收入869.4亿元,同比下滑2.5%;归母净利润103.1亿元,同比下滑23.5%[5] 盈利能力 - 公司2023-2026年预测毛利率分别为20.0%、20.0%、20.0%、21.0%[14] - 公司2023-2026年预测净利率分别为12.2%、11.6%、11.4%[14] - 公司2023-2026年预测ROE分别为6.7%、6.6%、6.4%[14] 成长能力 - 公司2023-2026年预测营收增长率分别为8.9%、7.0%、4.0%[14] - 公司2023-2026年预测利润增长率分别为-0.4%、1.8%、1.8%[14] - 公司2023-2026年预测EBITDA增长率分别为81.2%、2.5%、0.5%[14] 估值水平 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为4.4倍、4.4倍、4.3倍[6] - 公司2023-2026年预测股息率分别为8.7%、8.9%、9.0%[14]