报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 24Q2 业绩强劲回升 - 24Q2 单季度公司实现营收 7.95 亿元，同比增长 32.22%，环比增长 68.53% [2] - 24Q2 实现归母净利润 1.19 亿元，同比增长 67.43%，环比增长 1032.79% [2] - 24Q2 实现扣非净利润 0.64 亿元，同比增长 40.90% [2] - 2024 年以来公司新工艺机型出货增加，产品验收周期拉长，24Q1 业绩短期承压，但 Q2 实现了强劲的环比回升 [2] 资产负债端情况良好 - 24Q2 末公司合同负债达 20.38 亿元，较 24Q1 末增长 6.52 亿元，表明在手订单的大幅增长 [2] - 24Q2 末存货达 64.55 亿元，较 Q1 末增长 8.42 亿元，其中发出商品达 31.62 亿元，表明产品出货量的大幅增加 [2] - 2024 年上半年度，公司出货超过 430 个反应腔，2024 年全年公司预计出货超过 1000 个反应腔 [2] 产品线日渐完备，工艺覆盖持续提升 - 公司在薄膜设备领域有 PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充 CVD 等多个品类 [2] - PECVD 方面，公司覆盖硬掩膜 ACHM、LoKⅠ、LoKⅡ等多种先进介质膜材料，并推出了新工艺 [2] - ALD 方面，公司首台 PE-ALD SiN 设备通过验证，Thermal-ALD 通过验证并取得重复订单 [2] - HDPCVD 方面，公司持续获得重复订单，截至中报披露日累计出货超过 70 个反应腔 [2] - 超高深宽比沟槽填充 CVD 方面，作为公司 24H1 推出的新产品，已经通过客户验证，取得重复订单，并出货超过 15 个反应腔 [2] - 混合键合设备方面，公司晶圆对晶圆键合、晶圆混合键合前表面预处理设备均取得客户重复订单，新产品键合套准精度量测设备亦取得客户订单 [2] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 40.56/56.89/73.20 亿元 [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 7.45/12.13/17.15 亿元 [3] - 对应现价 PE 分别为 46/28/20 倍 [3] 财务指标 - 2023-2026 年毛利率分别为 51.01%/48.26%/48.27%/48.30% [3] - 2023-2026 年净利润率分别为 24.50%/18.38%/21.32%/23.44% [3] - 2023-2026 年 ROA 分别为 6.65%/6.45%/8.64%/10.18% [3] - 2023-2026 年 ROE 分别为 14.42%/14.69%/19.51%/21.97% [3] - 2023-2026 年应收账款周转天数分别为 52.68/55.52/52.87/51.91 天 [3] - 2023-2026 年存货周转天数分别为 930.76/889.27/804.15/747.73 天 [3]