投资评级 - 报告维持公司的增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司多业务多市场平台化布局，国内市场有望环比恢复，海外市场保持稳健快速增长 [9] - 业绩符合预期，盈利能力提升，国际市场和IVD快速增长 [11] 公司经营情况总结 国内市场 - 国内市场短期承压，下半年有望环比改善。体外诊断业务收入保持稳健增长，预计特定蛋白产线实现较高增长，糖化和化学发光产线短期承压。治疗与康复业务收入受高基数影响有所下降，但公司在该领域不断进行技术迭代，寻找差异化产品价值 [10] - 消费者健康领域，智能健发帽等新品迭出，加大引流，有望成为新的增长点 [10] 国际市场 - 国际市场打造本土化运营能力，有望延续较快增长。公司通过招聘本地化销售及技术服务人员，稳健实施海外营销本土化策略，实现稳健快速增长 [10] - 公司已在俄罗斯和印尼设立子公司，并加强系列产品的欧盟CE认证、FDA认证及国外主要大国注册，为产品进入国际市场取得通行证 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入5.90亿元(+5.64%)，归母净利润1.72亿元(+27.78%)，扣非净利润1.63亿元(+29.16%)，经营性现金流净额0.86亿元(+33.81%) [10] - 2024年上半年毛利率69.82%(+4.60pct)，净利率29.01%(+4.98pct)，毛利率提升主要系产品结构优化，高毛利率的IVD试剂及光电医美产品占比提升 [10] - 预测2024-2026年EPS分别为0.96元、1.20元和1.51元 [10] 估值分析 - 给予2024年PE 20X,下调目标价至19.20元 [10] - 与可比公司相比,估值处于合理水平 [15] 风险提示 - 新品上市和推广低于预期 - 产品集采降价风险 [10]