报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，变压器业务放量 - 2024H1公司实现营业收入24.7亿元，同比增长29.9%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长52.4% [2] - 2024年第二季度公司实现营收14.4亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长33% [2] - 公司盈利能力快速提升，费用率管控较好 [2] - 新能源业务维持高增，变压器迎放量 [2] 海外变压器供需失衡，公司加速布局 - 受集中式、分布式新能源装机提升及欧美老旧电网设备升级改造影响，海外变压器需求提振 [2] - 公司目前产品应用在海外40多个国家，遍布东南亚、欧洲、中东、北美市场 [2] - 公司为中东阿曼玛纳500MW光伏项目提供预制式箱变样机，是首个大容量整机输出的海外订单 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为64.6亿元、82.1亿元、97.9亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为29.1%/32.7%/19.3% [3] - 公司背靠明阳集团技术平台优势显著，受益海风装机回暖以及海外变压器需求高景气，公司业绩有望持续向上 [2] - 维持"持有"评级 [1] 风险提示 - 未提及