报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1，公司录得营业收入863亿元/+11.0%，Non-IFRS净利润为31亿元/+2631%，其Non-IFRS净利率为3.6%，较2023年0.1%的净利率提升3.5个百分点 [4] - 24Q2，公司录得营业收入442亿元/+7.7%，Non-IFRS净利润为24.56亿元/+197.4%，其Non-IFRS净利率为5.6%，较2023年同期2.0%的净利率提升3.5个百分点 [4][5] - 公司一体化供应链业务实现收入418亿元，其中外部一体化供应链业务收入达到154亿元，保持稳定增长态势 [4] - 24Q2，公司一体化供应链业务收入为213亿元/+4.4%，其他客户收入为229亿元/+11% [5] - 24Q2，公司的毛利率为11.9%，较23Q2的毛利率提升3.6个百分点，主要受益于产品及网络结构的优化、技术驱动带来的运营效率提升以及精细化管控 [6] - 我们预计2024年公司总收入将达到1809.8亿元/+8.6%，Non-IFRS净利润率达到2.6%，目标价为14.61港币 [6] 财务数据总结 - 2024年预计收入为204,032百万元，同比增长13% [3] - 2024年预计净利润为6,984百万元，同比增长47% [3] - 2024年预计毛利率为10.7%，2026年预计达到12.0% [8] - 2024年预计ROE为12.7%，2026年预计达到16.0% [8]