报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 营收同比-24.5%，归母净利润同比-27.2%，运营及服务业务对业绩贡献占比持续提升 [1] - 公司销售继续承压，拿地规模收缩，更加聚焦核心城市 [1] - 运营业务助力公司经营性物业贷增长，同时与服务业务贡献稳定现金流，保障流动性安全 [1] 公司投资评级 - 考虑到目前行业下行环境，预计公司 2024/2025/2026 年营收分别为 1635.3/1548.4/1477.1 亿元；归母净利润分别为 109.8/103.5/99.5 亿元；对应的 EPS 为 1.6/1.5/1.44 元/股；对应 PE 为 4.9/5.2/5.4 倍 [2] 报告核心观点总结 - 公司开发业务受行业下行影响,但运营及服务业务持续提升,为公司业绩贡献稳定 [1] - 公司聚焦核心城市拓展,销售及拿地规模收缩,但经营性物业贷及服务业务带来稳定现金流,保障公司流动性 [1] - 预计未来几年公司业绩将有所下滑,但维持"增持"评级 [2][4]