报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司扣非净利改善,盈利韧性凸显 [1][2] - 出口及高端产品销量增长,沙特厚板公司投资额增加 [3] - 热轧板卷及长材毛利率改善,分红比例维持偏高水平 [4] - 公司为行业龙头,专注于中高端专用板材制造,受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间,其盈利能力有望改善 [5] 报告概要 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入1632.51亿元,同比下降3.89%;归属于上市公司股东的净利润45.45亿元,同比下降0.17%;扣除非经常性损益的净利润42.35亿元,同比增长12.84% [1] - 2024年二季度公司实现归母净利26.18亿元,同比下降3.29%,环比增长35.93%;实现扣非归母净利26.59亿元,同比增长68.72% [2] - 公司2024年上半年产量为2562万吨,同比增长0.1%;销量为2551万吨,同比下降0.2% [3] - 公司出口接单303.5万吨,创历史同期新高;"1+1+N"产品销量1509万吨,较上年同期增长16.5%;新试产品销量326.8万吨,超年度目标进度 [3] - 公司2024年上半年实现成本削减45.5亿元,超目标进度 [3] - 公司进一步调整与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金共同投资设立沙特厚板公司方案,公司投资额由约30亿元人民币调整为约72.3亿元人民币 [3] 公司盈利情况 - 2024年上半年公司冷轧碳钢板卷毛利率同比减少1.2pct至4.9%,钢管产品毛利率同比减少0.2pct至4.1%,热轧碳钢板卷产品毛利率同比增加4.0pct至3.4%,长材产品毛利率同比增加4.9pct至-1.0%,合计毛利率同比增加0.7pct至3.7% [4] - 2024年上半年公司拟派发现金股利0.11元/股(含税),占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的52.13% [4] 未来展望 - 公司为行业龙头,专注于中高端专用板材制造,受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间,其盈利能力有望改善 [5] - 预计公司2024年-2026年归母净利为103.7亿、113.7亿、123.6亿元,公司估值有明显修复空间 [5]