报告公司投资评级 - 报告给予韵达股份"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现归母净利润10.41亿元,同比增长19.8%;实现扣非归母净利润8.32亿元,同比增长5.4% [1] 2) 公司2024年上半年经营性现金流净额同比增长75.5%至20.21亿元,自由现金流同比转正至12.19亿元,经营情况改善 [1] 3) 公司2024年一季度及二季度快递业务量分别同比增长29.1%、30.8%,增速高于行业 [1] 4) 公司治理层面,2023年度股权激励计划落地,高管架构稳步完善,有利于经营改善 [1] 5) 加盟商网络管理方面,公司持续推进网络建设和数智化转型,有利于提升网络效率 [1] 6) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.85亿元、28.42亿元、33.85亿元,对应市盈率分别为8.1倍、6.5倍、5.4倍 [2] 财务数据总结 1) 营业收入方面,预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长17.1%、13.0%、11.6% [4] 2) 盈利方面,预计公司2024-2026年归母净利润分别同比增长40.6%、24.4%、19.1% [4] 3) 毛利率方面,预计公司2024-2026年毛利率分别为10.2%、10.7%、11.0% [4] 4) 净资产收益率方面,预计公司2024-2026年ROE分别为10.6%、11.7%、12.2% [4] 现金流总结 1) 公司2024年上半年经营性现金流净额同比增长75.5%至20.21亿元 [1] 2) 公司2024年上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降42.4%至8.02亿元 [1] 3) 公司2024年上半年自由现金流同比转正至12.19亿元 [1]