报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级[8] 报告的核心观点 - 公司持续推进多渠道运营,包括乡镇店、线上渠道和小B渠道,开拓多渠道布局[4] - 定制家居业务重点发力零售渠道,严控工程业务风险[5] - 费用率下降,中期分红比例较高,是地产链中的稳健红利股[6] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入39.08亿元,同比增长19.77%;归母净利润2.44亿元,同比下降15.43%[3] - 装饰材料业务收入32.82亿元,同比增长29.01%;定制家居业务收入5.94亿元,同比下降11.41%[3] - 毛利率17.47%,同比下降2.89个百分点;净利率6.36%,同比下降2.69个百分点[3] 公司运营情况 - 装饰材料门店数量增加557家至4322家,其中乡镇店421家[4] - 线上渠道方面,2000+家门店实现新零售业务模式导入,500+家门店实现新零售高质量运营[4] - 定制家居专卖店数量增加至800家,其中家具综合店340家、全屋定制248家[5] 财务情况 - 期间费用率下降2.81个百分点至6.95%,其中管理费用同比下降25%[6] - 短期借款仅0.3亿元,资产负债率维持在47.2%的较低水平[6] - 中期分红每股0.28元,分红总额2.3亿元,股利支付率高达94.21%[6]