报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 锡价上涨带动利润上行 [4] - 生产经营向好,主要金属产品产量同比提升 [5] - 与全球第五大精锡生产商印尼 PT 蒂玛签署《战略合作框架协议》 [6] - 看好锡价继续上行,供给偏紧叠加需求向好 [7] 财务数据分析 - 2024 年上半年实现营收 187.8 亿元,同比-17.77%;归母净利润 8.0 亿元,同比+16.35%;归母扣非净利润 10.0 亿元,同比+67.95% [3] - 2024 年上半年,锡业务毛利为 10.6 亿元,同比增长 46% [4] - 2024 年上半年,公司生产有色金属总量 18.52 万吨,其中:锡 4.52 万吨(同比增长 6.6%)、铜 7.03 万吨(同比增长 7.99%)、锌 6.88 万吨(同比增长 4.56%)、铟 65 吨(同比增长 42.42%) [5] 盈利预测与估值 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 20.5/25.2/27.4 亿元,对应当前股价的 PE 分别为 11/9/8 倍 [8]