报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩分析 - 2024年上半年公司实现营业收入715.09亿元，同比增长3.94%，归母净利润21.81亿元，同比增长52.68% [1] - 单季度来看，2024Q2公司实现营收387.89亿元，同比增加12.56%，环比增加18.55%；归母净利润10.85亿元，同比增长39.94%，环比下滑1.1% [1] - 业绩增长主要得益于商品价格上升带动毛利提升 [1] 价格分析 - 2024Q2/2024Q1，电解铜均价分别为8.0和6.9万元/吨，环比分别增长15.3%和2.6%，同比分别增长19.3%和1.3% [1] - 上期所黄金均价分别为552.4元/克和489.5元/克，环比分别增长12.9%和4.0%，同比分别增长23.4%和16.5% [1] - 铜精矿TC现货指数均价分别为1.06和25.47美元/吨，环比分别减少95.8%和68%，同比分别减少98.8%和68% [1] 产业链布局 - 上游：米拉多铜矿注入完成，自产铜产量达到17.5万吨，自给率10%，二期项目将于2025年6月投产 [1] - 中游：铜基新材料项目有序推进，冶炼产能预计提升 [1] - 下游：铜箔2023年产能5.5万吨，目前仍有2.5万吨在建 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为37.22、44.02、56.33亿元 [2] - 2024-2026年公司PE分别为11、9、7倍 [2] - 2023-2026年公司营业收入增长率分别为12.8%、10.2%、12.8%、7.4% [2] - 2023-2026年公司净利润增长率分别为-35.5%、37.9%、18.3%、28.0% [2]