报告评级及核心观点 [ReportRating] 报告给予公司"推荐"评级。[2] 核心观点 1. 公司保险业务四大生态战略清晰、各具特色,驱动保费增长。[3] 2. 成本端,综合赔付率同比上升3.6pct至60.7%,其中消费金融赔付率大幅上升13.0pct至73.8%,或拖累保险服务业绩。[3] 3. 投资端,总投资收益率下滑0.7pct至3.3%。[3] 4. 科技输出、数字银行板块降本增效成效逐步显现,多指标全面改善。[3] 5. 预计公司持续推进各生态优质发展与创新探索,科技、银行板块或打造第二增长曲线。[3] 业务板块分析 保险业务 1. 国内保险业务持续盈利,2024H1实现保险服务收入150.88亿元,同比+19.0%。[3] 2. 综合成本率较去年上升2.1pct至97.9%,其中赔付率同比+3.6pct至60.7%,费用率有所改善,同比-1.5pct至37.2%。[3] 3. 健康生态保险服务收入48.67亿元,同比+22.7%,占比32.3%。旗舰产品"尊享e生"拓展至民营医疗机构,非标类普惠产品总保费超3.3亿元,同比增长270%。[3] 4. 数字生活生态保险服务收入70.78亿元,同比+24.2%,占比46.9%。电商、航旅业务为公司较为成熟的业务,创新业务如意外险、宠物险等拓展新增长点。[3] 5. 消费金融生态保险服务收入22.80亿元,同比-1.7%,占比15.1%。公司主动收缩消费金融业务规模,存量业务风险可控。[3] 6. 汽车生态保险服务收入8.63亿元,同比+24.2%,占比5.7%。公司紧抓新能源汽车保险机遇,新能源车总保费增长214.8%。[3] 科技及数字银行业务 1. ZA Bank 2024H1实现净收入2.55亿港元,同比+45.9%,净亏损率同比收窄71.7pct至42.9%。[4] 2. Peak 3科技输出收入1.23亿元,同比+3.8%,毛利率稳定在32.0%,净亏损率收窄55.2pct。公司在16个国家或地区设有办事处,形成差异化解决方案。[4] 3. 国内科技输出收入3.19亿元,同比+112.7%,新签约保险产业链客户56家,拓宽行业覆盖面。[4] 投资端 1. 截至报告期末,公司境内保险资金投资资产总额376.98亿元,较期初-1.3%。配置结构上,固收类占比75.4%,权益类占比21.8%。[4] 2. 2024H1公司总投资收益为6.20亿元,同比下降14.2%。年化总/净投资收益率3.3%/2.3%,同比-0.7pct/+0.1pct。[4]