报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入"[6] 报告的核心观点 - 公司营收稳步增长,持续高研发投入。24H1实现营收3.4亿元,同比增长4.4%,实现归母净利润0.92亿元,同比下降-5.8%。24H1公司毛利率51.5%,同比下降9.0pct,主要由于二季度公司新材料导入阶段毛利率较低叠加原有材料步入生命周期中后段。公司继续保持高研发投入,24H1研发费用0.6亿元,同比增长12%,研发费用率17%,持续高研发投入助力公司围绕OLED面板关键材料领域持续突破上量,形成平台型研发能力。[3] - 材料业务增长趋势强劲,维持近50%高增长。公司材料业务受益于OLED渗透率提升、国产化替代进程加快等行业趋势,多款材料已导入国内面板厂商实现稳定批量供货。24H1实现营收2.1亿元,同比增长49%,自21年以来材料业务维持50%左右高增长势头。有机发光材料、封装材料和PSPI材料业务均有良好进展。[3] - 6代线改造需求方兴未艾,8.6代线建设接力赋能业务增长。公司24上半年受6代线产线建设周期等影响,设备业务收入1.31亿元,同比下降29%,但公司获得多个6代线改造项目订单,6代线改造升级需求持续。国内面板厂商逐步推进布局8.6代线,公司已完成8.6代线性蒸发源样机制备,有望持续赋能公司设备业务增长。此外,公司已完成对钙钛矿蒸镀机的设计及加工,正在进行组装,未来将不断丰富产品结构。[3] 盈利预测与投资建议 - 我们预测公司24-26年每股收益分别为0.73/1.21/1.87元,根据可比公司24年28倍PE估值水平,对应目标价为20.44元,维持买入评级。[9]