公司概况 - 珀莱雅公司成立于2003年,长期致力于构建新国货化妆品产业平台,主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售 [1][2] - 公司旗下品牌涵盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等多个细分美妆领域,包括"珀莱雅"、"悦芙媞"、"彩棠"等多个品牌,已形成多品牌矩阵 [2] - 公司在经营策略上紧跟时代发展,早期在二三线城市的商超和日化等线下渠道快速占领市场份额,后逐步加大对线上渠道的投入 [22] 经营情况 - 珀莱雅品牌为核心,公司其他品牌如彩棠、OR、悦芙媞等也保持快速增长,营收占比逐步提升 [24][25][26] - 公司线上渠道收入占比持续提高,2023年达93.07%,线上直销收入占比也不断提升 [33][34] - 公司营业收入和归母净利润保持高速增长,2023年分别同比增长39.45%和46.06% [41][42] 竞争优势 - 公司坚持大单品策略,围绕"双抗系列"、"红宝石系列"等核心产品系列持续深耕,提升产品竞争力 [82][83] - 公司多品牌矩阵逐步成形,各品牌如彩棠、OR等也保持高速增长,拓宽公司市场边界 [89][91] - 公司重视研发投入,研发团队实力雄厚,为产品竞争力提供有力支撑 [95][96][105] - 公司线上渠道优势明显,在抖音等新兴平台布局深入,营销策略创新 [106][107][108] 行业发展 - 国内美妆消费持续增长,人均消费额预计将达600元左右,行业发展前景广阔 [67] - 国货品牌凭借营销和技术优势,在大促期间销售表现突出,受到消费者认可度不断提升 [72][73] - 直播电商渠道发展潜力巨大,销量增速远超综合电商平台 [74][75] 投资建议 - 公司深耕美妆行业多年,具备较强的品牌影响力和产品竞争力,有望持续受益于行业发展机遇 [134][135][136][137] - 公司大单品策略和多品牌矩阵发展良好,有助于提升盈利能力和抗风险能力 [136][137] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.85元、4.81元、5.85元,对应PE为21.7X、17.4X、14.3X,维持"增持"评级 [138] 风险提示 - 行业竞争加剧、新项目孵化不达预期、宏观经济波动、供应链受国际局势影响等风险 [139][140][141][142]